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抄底英國資產的時候到了嗎?脫歐不確定性或達十年

2019-10-22 15:34:23

香港萬得通訊社報道,隔夜脫歐又生變數,下議院議長阻止脫歐協議投票,英鎊兌美元自1.30關口回落。分析人士稱,脫歐協議只是開始,未來英國經濟面臨的不確定性將達到十年。

脫歐帶來的不確定性或達十年

2016年脫歐公投以來已過去三年,期間面臨了數次波折。10月17日,英國與歐盟達成新脫歐協議,整個進程看似迎來曙光。但隨后英國下議院拒絕就該協議投票,英鎊應聲回落。

UniCredit首席集團經濟學家埃里克尼爾森(Erik Nielsen)在一份研究報告中表示:“毫無疑問,2016年英國脫歐公投對英國與世界其他地區之間的投資不確定性影響才剛剛開始。”

他補充說:“我們處于持續十年的不確定性之中,幾乎可以肯定,這將導致英國在未來幾年的增長方面不及其他相同水平的國家。”

尼爾森指出,即將達成的脫歐協議不過是“離婚法案”,而英國如何與其他國家共處、進行商貿往來、以及投資等內容仍待談判尼爾森以加拿大為例,指出加拿大和歐盟花了七年時間商談進出口協定,又花了一年時間批準該協定。

不過,尼爾森同時表示,隨著英國退歐過渡期的臨近以及英國未能與歐盟談判未來進出口安排,對無協議退歐的擔憂將再次消失。

貝倫貝格銀行英國高級經濟學家卡勒姆皮克林也認為,批準約翰遜的協議將消除部分不確定性,但并非全部。他指出,有序的脫歐將顯著縮小近期經濟和政治前景的可能情景范圍,從而大大減少經濟不確定性。但這不會消除英國退歐最終形態的不確定性,即未來的英歐經濟關系,這可能會在整個過渡時期對商業活動造成一定的拖累

此外,盡管人們對曠日持久的脫歐大戲已感厭倦,但脫歐仍會是英國未來躲不開的政治議題。分析師稱,未來每次一英國大選可能會涉及有關英國與歐盟間持續關系的辯論,甚至不排除反對黨競選時提出重新進行脫歐公投的可能。

商業投資成脫歐的最大受害者

英格蘭銀行在10月初的一份報告中指出,英國脫歐的不確定性正在壓制商業投資、英國資產價格以及流入英國的外資。倫敦智庫歐洲改革中心(Center for European Reform)也指出,英國脫歐公投的最大受害者是商業投資。

歐洲改革中心研報顯示,過去三個季度英國投資在下降,因為英國國內外未來需求的不確定性導致商業活力減弱。投資是英國自金融危機以來最重要的增長驅動力之一,也是提升生活水平的關鍵因素。

未來,不管英國面臨達成協議脫歐、無序脫歐或者延遲脫歐,可以預見的是對英國經濟都將造成打擊,因為脫歐對英國與最大貿易伙伴間的進出口、移民以及投資都豎立了阻礙

英國獨立研究小組“UK in a Changing Europe”公布報告顯示,按照約翰遜最新提供的脫歐協議,預計將減少6.4%的人均GDP,而無協議脫歐預計將減少8.1%的人均GDP。約翰遜的脫歐協議將使北愛爾蘭成為英國稅收地區的一部分,而不是留在歐盟稅收地區,但仍必須遵守部分歐盟規則,包括有關農業和商品的規則。

報告指出,長遠來看,約翰遜的脫歐協議將使英國未來十年內人均GDP減少2.3%至7%,而無協議脫歐將會使同期GDP減少3.5%至8.7%。

此外,英國政府在2018年11月發布的長期經濟分析報告表明,類似約翰遜的脫歐協議將使得英國GDP到2034年損失6.7%,即1300億英鎊(1686億美元)。這意味著從現在起至15年后,人們平均每年要減少2250英鎊(2918美元)。

英國股市投資價值顯現

不過,短期來看,無協議脫歐風險降低,對此前受悲觀預期拖累的英國和歐洲股市來說都具有提振作用。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的經濟學家認為,盡管脫歐協議在議會遇到障礙,但議會仍然有可能在圣誕節之前批準英國退歐協議。鑒于MSCI UK的估值位于低位,這對英國股票而言是個好兆頭。

摩根士丹利指出,英國股市“將再次成為可投資標的”。“英國退歐不確定性的降低將導致人們對英國股市重新產生興趣,并重新評估其投資價值。目前英國股市可以說是全球股票市場上最不受歡迎和價值被低估的地區之一。”

具體來看,大摩認為英國中小型公司的股價還有10%的上漲空間,并補充說,由于小型公司相對于中型公司10年的低折讓,前者的風險回報率更高。10月以來,在對英國不會出現硬脫歐的樂觀情緒推動下,英國富時250指數截至10月22日上漲1.26%。

隨著硬脫歐風險因素緩和,較便宜的歐洲股票或所謂的價值股可能成為主要贏家,因為過去兩年來它們一直追隨英鎊走低。此外,脫歐樂觀情緒也可能導致英國和歐洲債券收益率上升,從而助推這些股票。

本文章轉載自萬得股票


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